静待破茧成蝶

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　　汽车行业增速回落,公司现有业务稳中略增上半年国内汽车产销量分别同比微增2.48%和3.35%,与去年同期相比增速出现较大回落。公司通过调整产品结构、增加产品品种等手段,实现营业收入3.21 亿元,同比增长15.46%,其中调角器仍是主要收入来源,实现收入2.32 亿元,同比增长4.06%;滑轨及升降机构随着PQ35 产品市场份额扩大,实现收入5407.40万元,同比大幅增长71.69%。上半年净利润增速高出收入增速10 个百分点,主要原因是武汉精冲变为实质性控制后,将公允价值与其账面价值的差额406 万元计入了当期投资收益。扣除上述因素后的净利润为1792.59 万元,同比增长2.85%,低于收入增速的原因主要在于技术开发投入较去年同期增加了800 万元。
　　航空机电业务整合平台,静待破茧成蝶公司注入庆安、陕航、郑飞等七家公司航空机电资产的重组方案已于6 月17 日获国资委批复,目前正在等待证监会核准。重组完成后,公司的主营业务将拓展至飞行控制、悬挂与发射控制、机载电源、燃油测量、液压作动、发动机点火、无人机发射等多个航空机电领域,其作为集团航空机电业务上市平台的地位已经明确。据备考盈利预测数据显示,重组后公司2011 年的营业收入和净利润将分别达到55 亿元和3 亿元,各增厚8 倍和7 倍左右。另外,中航机电板块中仍有金城、航宇、新航等公司旗下的航空机电业务尚未注入上市公司,资产规模与本次注入的资产基本相当,不排除本次注入完成后公司实施进一步重组的可能。
　　盈利预测与估值此次资产重组完成后,公司将在航空机电领域享有垄断地位,是国内军、民用飞机制造行业快速增长的核心受益者之一。我们预计本次资产重组完成后公司2011~2013 年可实现每股收益0.58、0.75 和0.98 元,对应39.52、30.56 和23.39 倍的市盈率,低于航空军工板块的平均水平,维持“增持”评级与25.00 元的目标价。
　　风险提示:短期涨幅较大后的调整;资产重组进程的不确定。上海航空货运 http://www.shhc-ky.com

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汽车行业增速回落,公司现有业务稳中略增上半年国内汽车产销量分别同比微增2.48%和3.35%，支持了